Au cours d'un trimestre marqué par des changements notables dans toutes les classes d'actifs, nous avons compilé cinq graphiques qui, selon nous, mettent en évidence certains des thèmes clés et des opportunités que nous voyons dans l'environnement de marché actuel. N'hésitez pas à nous contacter si vous souhaitez approfondir ces thèmes ou savoir comment nous pouvons vous aider à atteindre vos objectifs d'investissement.
1. L’incertitude de la politique commerciale américaine entraîne une forte baisse de la confiance des consommateurs
Les décisions politiques de l’administration Trump ont considérablement accru l’incertitude, en particulier en matière de commerce. Cette incertitude a entraîné une baisse des investissements des entreprises et un effondrement de la confiance des consommateurs aux États-Unis et au Canada. Ce climat de prudence (« risk-off ») a favorisé la surperformance des obligations par rapport aux actions : l’indice mondial des obligations de qualité investissement affiche un rendement de 3,2 % depuis le début de l’année, tandis que le S&P 500 a chuté de plus de 7 %, entrant officiellement en territoire de correction.
Source : Bloomberg, policyuncertaintyindex.com : Bloomberg, policyuncertaintyindex.com. Rendements de l’indice au 04/03/2025. Données de l’indice d’incertitude au 28/02/2025 ; données de l’indice de confiance des consommateurs au 31/03/2025. Indice mondial des obligations de qualité = Bloomberg Barclays Global Aggregate Corporate Bond Index ; indice de confiance des consommateurs américains = University of Michigan US Consumer Sentiment Index ; indice de confiance des consommateurs canadiens = Canada Bloomberg Nanos Canadian Confidence Index.
2. Divergence persistante dans la trajectoire des taux américains et canadiens en raison de la détérioration des perspectives économiques et des risques commerciaux
L’écart des taux obligataires entre les deux régions demeure plus élevé que la normale, en raison de perspectives économiques divergentes et d’une asymétrie des enjeux liés au commerce. Il est important de noter qu’en cas de scénario défensif (« risk-off »), nous croyons que les taux américains disposent de plus de marge pour baisser que les taux canadiens, compte tenu de leur niveau de départ plus élevé.
Source : Bloomberg. Données au 3 avril 2025.
3. Le volume des activités de fusions et acquisitions ne s’est pas accru comme prévu cette année
Cela contraste fortement avec les prévisions optimistes formulées à la fin de 2024 pour l’année 2025. À la marge, l’activité de F&A constitue un moteur important de l’émission d’obligations de qualité investissement (IG) aux États-Unis. Un volume de transactions inférieur aux attentes pourrait donc se traduire par une offre d’obligations IG plus faible que prévu.
Source : Goldman Sachs. Données au 28 février 2025.
4. Des signes de dispersion émergent alors que les secteurs réagissent différemment aux menaces tarifaires
La dispersion se manifeste à mesure que les mesures politiques de Trump entrent en vigueur. De façon notable, les écarts de crédit se sont davantage élargis dans les secteurs les plus exposés aux risques liés aux droits de douane — comme l’automobile, le commerce de détail, les matériaux, etc. Nous adoptons une approche particulièrement prudente dans ces segments sensibles aux tarifs, tout en surveillant de près les fondamentaux afin d’identifier des occasions pertinentes pour augmenter notre exposition.
Source : BarclaysLive. Données au 31 mars 2025.
5. Les écarts de crédit commencent à se décompresser après une longue période de convergence
Bien que l’écart se soit accru, la prime de rendement offerte par les émetteurs américains notés BB demeure inférieure à celle observée en 2022. Tout en maintenant une posture défensive, nous pourrions envisager d’ajouter une exposition sélective aux titres BB dans certains mandats, à mesure que les valorisations deviennent plus attrayantes.
Data as of April 4, 2025.
Source : BarclaysLive, Bloomberg.
Données au 4 avril 2025.
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