La volatilité sans précédent des marchés obligataires au cours des deux dernières années a eu pour conséquence que de nombreuses obligations se négocient à des prix inférieurs à leur valeur nominale. Ces obligations peuvent constituer une approche fiscalement avantageuse pour générer des rendements pour les investisseurs au cours des prochaines années.
Les obligations qui se négocient en dessous de leur valeur nominale sont appelées "obligations à escompte" et peuvent être très intéressantes pour les investisseurs pour deux raisons :
- Le rendement à l'échéance, ou le rendement sur la durée de vie restante de l'obligation, est plus élevé que lorsque l'obligation a été émise au pair.
- Le traitement fiscal du rendement est plus efficace, car une partie du rendement de l'obligation est désormais traitée comme une plus-value et imposée à un niveau bien inférieur à celui des revenus d'intérêts.
Les obligations à escompte en action
Prenons l'exemple d'une obligation hypothétique de 100 $ dont le rendement initial attendu est de 4 % et qui est émise en janvier 2023 pour une durée de 2 ans. Un mois plus tard, en raison d'un ajustement du marché (par exemple, une hausse des taux), le rendement requis passe à 6 %.
L'augmentation du rendement à 6 % provient de la possibilité d'acheter l'obligation à 96,6 $ (au lieu des 100 $ initiaux). Les investisseurs peuvent ensuite voir ce prix évoluer jusqu'à 100 dollars au cours des 23 mois restants de l'obligation.
Ce rendement supplémentaire de 2 % est traité comme un gain en capital et non comme un revenu d'intérêt pour les nouveaux détenteurs de cette obligation hypothétique et s'ajoute aux paiements de coupon de 4 % que les investisseurs continueront à recevoir.
Implications sur le rendement après impôt
Une façon de comprendre l'impact de cette situation est d'examiner le rendement après impôt d'un CPG par rapport à celui d'une obligation escomptée ayant la même durée à l'échéance.
L'achat d'obligations dont l'échéance est semblable à celle d'un CPG immobilisé peut procurer un rendement après impôt nettement plus élevé aux investisseurs dont la marge d'imposition est élevée. Cela s'explique simplement par le fait que le rendement des CPG est entièrement imposé à titre de revenu d'intérêt, alors qu'une partie du rendement total généré par les obligations escomptées est imposée au taux d'imposition le plus bas sur les gains en capital.
De plus, la plupart des fonds communs de placement à revenu fixe qui achètent des obligations à escompte peuvent facilement fournir des liquidités quotidiennes, contrairement aux CPG immobilisés, dont la durée ne peut généralement pas être interrompue sans encourir d'importantes pénalités.
Si vous avez des questions sur les obligations à escompte et sur les différences de traitement fiscal entre les obligations et les CPG, n'hésitez pas à contacter un membre de l'équipe clientèle.
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