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L'amélioration du sentiment du marché a contribué à modérer la volatilité des taux et les écarts de crédit
Le sentiment de marché a continué de s’améliorer à la suite de la trêve de 90 jours sur les tarifs douaniers réciproques, alors que la rhétorique récente du président Trump à l’égard de la Chine (et du président de la Fed, Jerome Powell) s’est révélée nettement moins combative. Ce ton plus conciliant a contribué à apaiser l’incertitude sur l’évolution des taux dans le marché obligataire.
L’indice MOVE, un indicateur principal de la volatilité des taux sur les bons du Trésor américain, a reculé de 25 % au cours des deux dernières semaines, revenant aux niveaux observés avant la Fête de la Libération. Les écarts de crédit ont suivi une tendance similaire. Les spreads de crédit investment grade se sont resserrés sur l’ensemble des marchés, portés par l’amélioration du sentiment – bien que le resserrement ait été plus modéré au Canada en raison d’un regain d’offre récente.
Compte tenu de l’incertitude géopolitique persistante et du risque accru de ralentissement économique, nous estimons que les spreads de crédit offrent actuellement une valorisation juste – mais sans attrait particulier – et qu’ils pourraient demeurer volatils. Dans ce contexte, nous conservons un positionnement prudent sur le crédit, en maintenant une protection contre les baisses au sein de nos portefeuilles et en attendant des niveaux de spread plus attractifs avant d’accroître significativement notre exposition.