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Les écarts des titres de qualité investissement restent stables alors que les rendements sans risque et les écarts de crédit conservent leur corrélation négative
En général, lorsque les rendements sans risque augmentent (ventes), les spreads de crédit se resserrent (rallye) parce que l'économie est en croissance, et inversement lorsque l'économie se contracte. D'autre part, les périodes de corrélation positive peuvent entraîner une hausse des taux, un élargissement des spreads et une baisse des actions, ce qui provoque des tensions pour les investisseurs simultanément. Nous avons observé cela en 2022 et 2023, lorsque la Réserve fédérale a été contrainte de gérer le risque d'une inflation incontrôlée, ce qui a nécessité des conditions monétaires plus strictes, entraînant une hausse des rendements obligataires et un ralentissement économique.
Jusqu'à présent, en 2024, la corrélation est redevenue négative, les rendements sans risque étant plus élevés et les spreads continuant de se resserrer de manière stable. La résilience des spreads de crédit investment grade devrait être soutenue par la forte demande des investisseurs pour des rendements globaux attractifs et par les anticipations d'un cycle de baisse des taux par les banques centrales mondiales. Dans l'ensemble, nous pensons que des rendements plus élevés (dans des limites raisonnables) peuvent soutenir la stabilité des spreads investment grade à ce stade, tant que les anticipations de baisse des taux restent intactes et que le ralentissement économique se poursuit de manière ordonnée.