Le premier trimestre a été marqué par une abondance de nouvelles émissions, et de manière intéressante, la concentration d'obligations garanties dans les émissions d'obligations à haut rendement américaines a dépassé 50 %, soit près de trois fois plus que le chiffre d'il y a dix ans, et bien au-dessus de la moyenne historique. Les obligations garanties, qui sont adossées à des actifs, affichent historiquement un taux de récupération supérieur de ~10-20 % par rapport aux obligations non garanties en cas de défaut.
Nous considérons cela comme un développement encourageant dans le secteur du haut rendement, particulièrement dans le contexte de taux de défaut potentiellement en hausse, car la nette amélioration du taux garanti peut servir de tampon contre les pertes permanentes liées aux défauts. Avec un nombre croissant d'émetteurs passant du financement par prêts levés au marché des obligations à haut rendement et des investisseurs faisant preuve de plus de prudence dans le choix des émetteurs, nous pensons que la part des obligations garanties dans le secteur du haut rendement continuera d'augmenter, ce qui pourrait contribuer à stabiliser le marché obligataire d'entreprises lors d'une récession ordonnée.