L’inversion de la courbe des taux signale des baisses de taux à venir

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Lower Yield Curve Inversion Signals Rate Cuts Ahead

Comme prévu, la Réserve fédérale a maintenu ses taux inchangés de 5,25 % à 5,50 %. Toutefois, le ton adopté dans la déclaration du Comité et dans les propos du président Powell s’est révélé conciliant. Bien que Powell n’ait pas précisé la trajectoire future de la politique monétaire, il a reconnu que le ralentissement de l’inflation et un marché du travail plus équilibré pourraient bientôt justifier une orientation monétaire moins restrictive. En conséquence, le marché anticipe désormais avec une probabilité de 100 % une première baisse de taux dès septembre.

En réaction, la courbe des taux des bons du Trésor américain a poursuivi sa normalisation : les rendements à court terme ont nettement reculé par rapport à ceux à long terme. L’écart entre les taux des obligations à 2 ans et à 10 ans se situe désormais à -20 points de base, un niveau nettement moins inversé que celui de -100 points de base observé il y a un an. Ce redressement s’explique également par d'autres facteurs structurels, tels que l’impact potentiel de nouveaux droits de douane, des pressions inflationnistes persistantes et l’ampleur des déficits budgétaires, qui exercent une pression haussière sur les rendements de long terme. Dans ce contexte où la probabilité d’une courbe des taux plus pentue augmente, nous continuons de privilégier les titres de courte durée pour notre exposition aux taux d’intérêt.