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Les émissions hybrides aux États-Unis atteignent des niveaux records chez les émetteurs IG et HY
L’intérêt pour les émissions hybrides a bondi à la suite de la mise à jour par Moody’s de sa méthodologie de notation 2024 pour les titres hybrides subordonnés. Cette nouvelle approche accorde un crédit en fonds propres plus important à ces instruments et réduit le levier financier rapporté des entreprises. En février, les émissions hybrides d’entreprises américaines ont atteint un niveau record de 8,6 milliards de dollars, dépassant largement le précédent sommet d’environ 5 milliards observé en décembre 2023. Avant 2023, l’activité sur ce segment était pratiquement inexistante.
Compte tenu de leur position inférieure dans la structure du capital, les titres hybrides offrent généralement un rendement supérieur à celui des titres de créance traditionnels, ce qui crée des occasions intéressantes d’améliorer les rendements dans les cas où nous avons une forte conviction fondamentale. De plus, l'évolution de la dynamique du marché accroît le potentiel d’écarts de valeur relative au sein même de la structure du capital. Nous avons participé de manière sélective aux émissions hybrides récentes et continuerons d’allouer du capital de manière tactique à mesure que de nouvelles opportunités attractives se présenteront.