Source : RPIA, FTSE Russell. Données au 31 mars 2025. FRSP catégorie F = catégorie F du Fonds de revenu stratégique plus RP (RPD110). Depuis la création = avril 2016. Indice des obligations de toutes les sociétés FTSE Canada = Indice obligataire toutes les sociétés FTSE Canada.

Le FRSP a dégagé un rendement de 1,74 % au cours du trimestre, à peu près semblable à celui de l’indice des obligations de toutes les sociétés FTSE Canada (l’« indice »).

Les rendements positifs liés à l’exposition aux taux d’intérêt ont compensé l’impact de l’élargissement des écarts de crédit. Les rendements de crédit ont été soutenus par les positions dans CVS Health Corp et Intel Corp, alors que les écarts de crédit de ces deux émetteurs se sont resserrés, à contre-courant de la tendance générale à l’élargissement. À noter également, la participation du portefeuille à l’émission massive de 26 milliards $ de Mars Inc. (la 8e plus importante de l’histoire), une opération très profitable après l’émission en raison d’une forte demande. Les expositions aux agences gouvernementales et aux provinces ont également contribué aux rendements totaux au cours du trimestre.

Les expositions aux risques de marché ont été activement gérées pendant la période, avec une modulation tactique de l’exposition aux taux d’intérêt et du risque de crédit en fonction des valorisations. Sur le plan géographique, le portefeuille a réalisé des prises de profit sur ses expositions domestiques et européennes afin d’augmenter son allocation vers des émetteurs américains plus attrayants. Au niveau sectoriel, les expositions aux secteurs financier, télécoms et médias ont été réduites pour faire place à des émetteurs plus défensifs dans les services publics et la santé. Du point de vue de la qualité du crédit, le portefeuille a maintenu une notation moyenne de type A et une exposition très limitée (3 %) au haut rendement, principalement composée de titres hybrides d’émetteurs dont la dette senior est classée en catégorie investissement. Nous croyons que le Fonds est bien positionné pour continuer à générer activement des rendements positifs à la fois par l’exposition aux taux et aux écarts de crédit, dans un contexte technique favorable pour le crédit. 

Source : RPIA. Données au 31 mars 2025.

Source: RPIA. Données au 31 mars 2025.

Source : RPIA, FTSE Russell. Données au 31 mars 2025. FAOM catégorie F = catégorie F du Fonds alternatif d’obligations mondiales RP (RPD210). Depuis la création = juillet 2019. Indice des obligations de toutes les sociétés FTSE Canada = Indice obligataire toutes les sociétés FTSE Canada

Le FAOM a enregistré un rendement de plus de 2,13 % au cours du trimestre, dépassant celui de l’indice des obligations de toutes les sociétés FTSE Canada (l’« indice »).

Le Fonds a généré de solides rendements liés aux écarts de crédit, malgré un élargissement des spreads au niveau de l’indice. De plus, la gestion active de la duration a permis au portefeuille de bénéficier de la baisse des rendements des obligations sans risque. Les rendements en crédit ont été principalement tirés par la dette des banques européennes ainsi que par certains émetteurs clés, notamment CVS Health Corp, Tennet Holding BV et Intel Corp. La participation du portefeuille à l’émission géante de 26 milliards $ de Mars Inc. (la 8e plus importante de l’histoire) a également été profitable, les écarts de crédit s’étant resserrés après l’émission en raison d’une forte demande. À noter également, les couvertures dynamiques du Fonds ont efficacement atténué la volatilité à la baisse et permis de moduler l’incertitude qui a marqué les marchés. 

Source : RPIA. Données au 31 mars 2025.

Source: RPIA. Données au 31 mars 2025.

Source : RPIA, FTSE Russell. Données au 31 mars 2025. Depuis la création = octobre 2009. Le rendement de la stratégie Occasions liées aux titres de créance RP présentée ci-dessus représente les rendements composés de la catégorie A du RP Debt Opportunities Fund LP et de la catégorie A du RP Debt Opportunities Fund Ltd., d’octobre 2009 à juillet 2011 et de la catégorie A du RP Debt Opportunities Fund Ltd., à partir d’août 2011. Indice des obligations de toutes les sociétés FTSE Canada = Indice obligataire toutes les sociétés FTSE Canada

La SOC a enregistré un rendement de 0,22 % au cours du trimestre, dépassant celui de l’indice des obligations de toutes les sociétés FTSE Canada (l’« indice »).

La Stratégie a généré des rendements élevés grâce à l’exposition aux écarts de crédit, malgré un élargissement des écarts à l’échelle de l’indice. Sa duration structurellement plus courte a toutefois entraîné une sous-performance relative par rapport aux titres à revenu fixe traditionnels qui ont bénéficié du repli des taux d’intérêt. Malgré cela, la Stratégie a enregistré un 11ᵉ trimestre consécutif de rendements absolus positifs, et ce, dans un contexte de grande volatilité. Les rendements en crédit ont été principalement attribuables à la dette bancaire européenne et à certains émetteurs clés, dont CVS Health Corp, Tennet Holding BV et Intel Corp. La participation du portefeuille à l’importante nouvelle émission de 26 milliards de dollars de Mars Inc. (la 8ᵉ plus importante jamais émise) s’est avérée profitable, les écarts de crédit s’étant resserrés après l’émission en raison d’une forte demande. Enfin, les couvertures dynamiques du Fonds ont joué un rôle clé en atténuant efficacement la volatilité à la baisse et en modulant l’incertitude qui a marqué les marchés. 

L’exposition aux taux d’intérêt est demeurée limitée au cours de la période, tandis que le risque de crédit a été géré activement en fonction des valorisations et des opportunités disponibles. L’exposition au crédit a augmenté vers la fin du trimestre, mais est demeurée concentrée dans des émetteurs de grande qualité, notamment par le biais de nouvelles émissions attrayantes comme celle de Mars Inc. D’un point de vue géographique, le portefeuille a réduit son exposition au crédit domestique bien performant pour se repositionner sur des titres américains jugés plus attrayants. Sur le plan sectoriel, les secteurs à bêta élevé et cycliques ont été réduits au profit des biens de consommation de base et des services publics. La Stratégie a également rehaussé la qualité du portefeuille en diminuant les expositions notées BBB au profit de titres notés A. Le portefeuille demeure fortement orienté vers le crédit de qualité investissement, surtout lorsqu’on tient compte des couvertures dynamiques en place. Nous croyons que la Stratégie est bien positionnée pour continuer à naviguer les marchés en constante évolution et générer des rendements ajustés au risque solides, grâce à son approche pragmatique et sa boîte à outils élargie.

Source : RPIA. Données au 31 mars 2025.

Source: RPIA. Données au 31 mars 2025.

Source : RPIA, Bloomberg. Données au 31 mars 2025. Depuis la création = avril 2014. Le rendement de la stratégie Occasions Sélect RP présenté ci-dessus est une illustration hypothétique fondée sur le rendement composé moyen pondéré d’un compte géré séparément au moyen d’une stratégie similaire, depuis la création de cette stratégie en avril 2014 jusqu’en mai 2014, puis sur le rendement de la catégorie C « Lead » du RP Select Opportunities Cayman Fund Ltd.

La SOS a affiché un rendement de -0,18 % au cours du trimestre, dépassant celui de l’indice obligataire Bloomberg US High Yield (couvert en CAD) (l’« indice »).

L’accent mis sur le segment de meilleure qualité du marché du haut rendement, combiné à l’utilisation de couvertures dynamiques, a permis à la Stratégie de bien se maintenir malgré l’élargissement des écarts de crédit haut rendement de +60 points de base durant la période. Les rendements en crédit ont principalement été générés par des expositions au secteur financier, bien diversifiées entre les sociétés financières spécialisées, les banques diversifiées et certains émetteurs de financement à la consommation. Parmi les principales contributions individuelles, on retrouve des émetteurs immobiliers tels que Service Properties Trust ainsi que des titres subordonnés issus des secteurs corporatif non financier et financier. Comme mentionné, l’engagement du portefeuille à intégrer une protection contre le repli – notamment via des options sur indices boursiers, des positions vendeuses ciblées sur des émetteurs vulnérables et des arbitrages de paires – s’est avéré extrêmement bénéfique alors que les primes de risque se sont écartées. 

Le risque de crédit a été légèrement augmenté d’un trimestre à l’autre, l’équipe de gestion ayant ajouté des opportunités que nous jugeons attractivement valorisées. Géographiquement, le portefeuille a monétisé des risques de crédit non nord-américains performants et a réorienté vers des expositions domiciliées aux États-Unis. Sectoriellement, le capital bancaire subordonné, bien performant, a été monétisé et réorienté vers des émetteurs plus défensifs, notamment dans les secteurs des services publics et de l’infrastructure énergétique. La qualité du crédit est restée relativement stable d’un trimestre à l’autre. Nous croyons que le portefeuille est bien positionné pour profiter des opportunités intéressantes émergentes en raison de la volatilité récente. En attendant, notre objectif est de continuer à offrir aux investisseurs une alternative efficace aux allocations traditionnelles en revenu fixe, actions et actifs privés. 

Source : RPIA. Données au 31 mars 2025.

Source: RPIA. Données au 31 mars 2025.

Source : RPIA, FTSE Russell. Données en date du 31 mars 2025. SRFP = Stratégie de revenu fixe plus RP. Depuis la création = juillet 2010. Le rendement de la Stratégie de revenu fixe plus RP présenté ci-dessus représente un rendement composé moyen pondéré de comptes gérés séparément en ayant recours à une stratégie similaire depuis la création en juillet 2010 jusqu’en avril 2013 et lié au rendement du Fonds de revenu fixe plus RP, série A par la suite.

La SRFP a dégagé un rendement de 1,49 % au cours du trimestre, légèrement inférieur à celui de l’indice des obligations à court terme universelles FTSE Canada (l’« indice »). 

La stratégie a enregistré des rendements positifs grâce à son exposition aux taux d’intérêt, tandis que la faiblesse des écarts de taux a légèrement freiné ses rendements. Les obligations fédérales et d’organismes gouvernementaux ont fortement contribué aux rendements totaux, portées par la hausse des taux sans risque. Les rendements des titres de créance ont été soutenus par le papier commercial de qualité investissement d’Enbridge et par les solides rendements de Boeing et des émetteurs américains du secteur des télécommunications/médias, comme Charter Communications et Warner Bros Discovery. 

Les principales données du portefeuille sont demeurées relativement stables d’un trimestre à l’autre. D’un point de vue géographique, le portefeuille a poursuivi la monétisation de son exposition domestique pour se repositionner vers des occasions plus attrayantes aux États-Unis et en Europe. Sur le plan sectoriel, les expositions liées aux obligations gouvernementales ont été réduites au profit du secteur financier. L’exposition aux titres notés AAA a diminué avec la réduction des obligations gouvernementales, mais les ajouts en obligations de sociétés se sont concentrés principalement dans les segments de haute qualité notés AA et A. Nous croyons que la stratégie continue d’offrir une proposition de valeur attrayante pour les investisseurs, avec une exposition de plus de 20 % aux obligations gouvernementales et un taux obligataire sain de 4,0 %, soit plus de 100 points de base au-dessus de celui de l’indice.

Source : RPIA. Données au 31 mars 2025.

Source: RPIA. Données au 31 mars 2025.