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Commentaires sur nos performances - T2 2025

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Chaud et froid - T2 2025 Notes de la salle des marchés

Les thèmes du marché du crédit en 5 graphiques - T2 2025

 


Fonds de revenu stratégique plus RP (« FRSP »)

Performance
1 mois3 mois6 moisCUMUL ANNUEL1 an3 ans5 ansDepuis la création
Fonds de revenu stratégique plus RP (catégorie F)
0,93 %
0,58 %
2,33 %
2,33 %
6,15 %
5,25 %
3,38 %
3,81 %
Indice des obligations de toutes les sociétés FTSE Canada0,29 %0,45 %2,28 %2,28 %8,15 %6,27 %1,69 %3,07 %

Source : RPIA, FTSE Russell. Données au 30 juin 2025. FRSP catégorie F = catégorie F du Fonds de revenu stratégique plus RP (RPD110). Depuis la création = avril 2016. Indice des obligations de toutes les sociétés FTSE Canada = Indice obligataire toutes les sociétés FTSE Canada.


Commentaire sur le rendement

Le FRSP a enregistré un gain de +0,58 % au cours du trimestre, surperformant l’indice FTSE Canada Tous les Obligations de Sociétés (l’« Indice »).

Le Fonds a généré des rendements positifs grâce aux écarts de crédit et a limité l’impact négatif de la correction des taux d’intérêt canadiens. Compte tenu de la sous-performance des taux domestiques et de l’accentuation de la pente des courbes de rendement, la duration américaine du portefeuille ainsi que son biais en faveur des expositions en début de courbe ont contribué à la surperformance relative par rapport à l’Indice. Les rendements du crédit ont été soutenus par le resserrement des écarts chez les émetteurs d’infrastructures énergétiques canadiens et français, ainsi que par les positions senior dans des banques systémiques mondiales, y compris les banques Yankee européennes. Les écarts sur les positions à bêta élevé dans les émetteurs de soins de santé américains ont également été parmi les principaux contributeurs. Les expositions liées aux gouvernements ont, quant à elles, eu un impact négatif net sur les rendements totaux au cours du trimestre.

Principaux contributeurs au rendement des titres de créance (secteur)
Infrastructures énergétiques
Services financier
Soins de santé

Source : RPIA. Données au 30 juin 2025.


Principaux contributeurs au rendement des titres de créance (émetteur)
Morgan Stanley
AltaGas Ltd
Foundry JV HoldCo LLC
Commentaire sur le portefeuille

Les expositions aux risques de premier plan ont été activement gérées au cours de la période, l’exposition aux taux d’intérêt et au risque de crédit ayant été ajustée de manière tactique en fonction des valorisations. Sur le plan géographique, le portefeuille a monétisé ses expositions domiciliées aux États-Unis au profit d’un renforcement des positions en émetteurs européens, principalement composées de banques Yankee. D’un point de vue sectoriel, le portefeuille a réduit ses positions en soins de santé ayant bien performé et s’est repositionné vers les télécommunications et les médias. En termes de qualité, le portefeuille a conservé une exposition minimale (3 %) au haut rendement, principalement constituée de titres hybrides corporatifs émis par des sociétés dont les titres seniors sont notés en catégorie investissement. Nous estimons que le Fonds est bien positionné pour continuer à générer activement des rendements positifs tant à partir des taux d’intérêt que des écarts de crédit, soutenu par des rendements élevés et un environnement technique favorable pour le crédit.

T2 2025T1 2025
Duration effective (années)5,25,0
Duration du crédit (années)4,45,0
Durée moyenne (années)8,311,5
% ayant reçu la notation de catégorie investissement97 %96 %

Source : RPIA. Données au 30 juin 2025.


Source : RPIA. Données au 30 juin 2025.

Fonds alternatif d’obligations mondiales RP (« FAOM »)

Performance
1 mois3 mois6 moisCUMUL ANNUEL1 an3 ans5 ansDepuis la création
Fonds alternatif d’obligations mondiales RP (catégorie F)
0,71 %
1,38 %
3,54 %
3,54 %
6,99 %
8,37 %
7,61 %
6,55 %
Indice des obligations de toutes les sociétés FTSE Canada0,29 %0,45 %2,28 %2,28 %8,15 %6,27 %1,69 %2,50 %

Source : RPIA, FTSE Russell. Données au 30 juin 2025. FAOM catégorie F = catégorie F du Fonds alternatif d’obligations mondiales RP (RPD210). Depuis la création = juillet 2019. Indice des obligations de toutes les sociétés FTSE Canada = Indice obligataire toutes les sociétés FTSE Canada


Commentaire sur le rendement

Le FAOM a enregistré un rendement de +1,38 % au cours du trimestre, surperformant l’indice FTSE Canada Tous les Obligations de Sociétés (l’« Indice »).

Le Fonds a généré de solides rendements grâce à ses expositions aux écarts de crédit, bien diversifiées sur le plan géographique. De plus, une gestion active de la duration et une préférence pour l’exposition aux taux d’intérêt américains ont permis d’atténuer l’impact négatif de la correction des taux canadiens. Les rendements du crédit ont été menés par des banques Yankee de haute qualité, y compris la dette subordonnée, qui a surperformé les titres seniors des mêmes émetteurs. Les obligations d’infrastructures énergétiques, notamment le papier commercial d’Enbridge et les titres hybrides en dollars américains d’AltaGas, ont affiché une performance particulièrement solide. Les couvertures dynamiques du Fonds ont généré des résultats mitigés dans l’ensemble, mais ont permis de limiter efficacement la volatilité à la baisse, en particulier lors de la correction liée aux droits de douane en avril.

Principaux contributeurs au rendement des titres de créance (secteur)
Services financier
Infrastructures énérgétiques
Soins de santé

Source : RPIA. Données au 30 juin 2025.


Principaux contributeurs au rendement des titres de créance (émetteur)
Lloyds Banking Group PLC
HSBC Holdings PLC
Foundry JV HoldCo LLC
Commentaire sur le portefeuille

L’exposition aux taux d’intérêt a été gérée activement entre 0,0 et 4,7 ans de duration, le portefeuille ayant su naviguer efficacement dans un environnement de taux volatil. Le risque de crédit a été considérablement réduit en début de trimestre et est demeuré modéré par la suite. Sur le plan géographique, les expositions au crédit domiciliées aux États-Unis et en zone euro ayant bien performé ont été monétisées, et les capitaux ont été réalloués vers le crédit canadien, en particulier les banques d’importance systémique nationales. En plus de l’augmentation des positions en titres financiers de haute qualité, le portefeuille a accru son exposition aux couvertures de crédit dynamiques. En ce qui concerne la qualité du crédit, le portefeuille a réduit ses positions à haut rendement — déjà modestes — et s’est repositionné vers des émetteurs notés A. Nous estimons que le Fonds est bien positionné pour continuer à naviguer dans un marché de plus en plus volatil, grâce à son éventail élargi d’outils et à une approche pragmatique. 

T2 2025T1 2025
Duration effective (années)0,90,9
Duration du crédit (années)3,25,6
Durée moyenne (années)6,56,9
Levier financier net au titre du crédit0,8 x1,1 x
% ayant reçu la notation de catégorie investissement97 %93 %

Source : RPIA. Données au 30 juin 2025.


Source : RPIA. Données au 30 juin 2025.

Fonds d'Occasions liées aux titres de créance RP (« FOC »)

Performance
1 mois3 mois6 moisCUMUL ANNUEL1 an3 ans5 ans10 ansDepuis la création
Fonds d'Occasions liées aux titres de créance RP 0,45 %0,91 %1,88 %1,88 %4,94 %8,01 %7,09 %5,66 %
7,57 %
Indice des obligations de toutes les sociétés FTSE Canada0,29 %0,45 %2,28 %2,28 %8,15 %6,27 %1,69 %3,04 %
4,04 %

Source : RPIA, FTSE Russell. Données au 30 juin 2025. Depuis la création = octobre 2009. Le rendement de la Fonds d'Occasions liées aux titres de créance RP présentée ci-dessus représente les rendements composés de la catégorie A du Fonds d'Occasions liées aux titres de créance RP LP et de la catégorie A du Fonds d'Occasions liées aux titres de créance RP Ltd., d’octobre 2009 à juillet 2011 et de la catégorie A du Fonds d'Occasions liées aux titres de créance RP Ltd., à partir d’août 2011. Indice des obligations de toutes les sociétés FTSE Canada = Indice obligataire toutes les sociétés FTSE Canada

Commentaire sur le rendement

La FOC a enregistré un rendement de +0,91 % au cours du trimestre, dépassant celui de l’indice des obligations de toutes les sociétés FTSE Canada (l’« indice »).

La stratégie a généré des rendements élevés grâce aux expositions aux écarts de crédit, tandis que la gestion active de la duration et la préférence pour les expositions aux taux d'intérêt américains ont limité l'impact négatif de la chute des taux d'intérêt canadiens. Les rendements du crédit ont été tirés par les banques yankees de haute qualité, y compris les titres de créance subordonnés qui ont surperformé leurs homologues plus seniors. Les positions dans les émetteurs du secteur des infrastructures énergétiques dans différentes régions ont également enregistré des performances remarquables. Les autres contributions aux rendements du crédit proviennent des positions dans les émetteurs américains du secteur de la santé et de certaines positions immobilières. Les couvertures dynamiques de la stratégie ont généré des rendements mitigés dans l'ensemble, mais ont efficacement limité la volatilité à la baisse, en particulier lors de la correction liée aux droits de douane en avril.

Principaux contributeurs au rendement des titres de créance (secteur)
Services financier
Infrastructures énérgétiques
Soins de santé

Source: RPIA. Données au 30 juin 2025.


Principaux contributeurs au rendement des titres de créance (émetteur)
Lloyds Banking Group PLC
HSBC Holdings PLC
Foundry JV Holdco LLC
Commentaire sur le portefeuille

Le portefeuille présentait une exposition aux taux d'intérêt supérieure à la moyenne avant la réduction de la duration à la fin du trimestre, tandis que le risque de crédit a été considérablement réduit au début du trimestre et est resté modéré par la suite. Sur le plan géographique, les expositions au crédit américain, qui ont affiché de bons résultats, ont été monétisées et les capitaux ont été réorientés vers le crédit canadien, en particulier vers les banques d'importance systémique nationale. Outre l'augmentation des titres financiers de haute qualité, le portefeuille a monétisé des titres de créance bancaire subordonnés performants et accru son exposition aux couvertures de crédit dynamiques. En termes de qualité du crédit, le portefeuille a réduit ses positions déjà modestes dans les titres à haut rendement et s'est repositionné vers des émetteurs notés A. Nous pensons que la stratégie est bien placée pour continuer à naviguer sur des marchés en constante évolution et générer des rendements ajustés au risque élevés, grâce à sa gamme d'outils élargie et à son approche fondée sur le bon sens.


T2 2025T1 2025
Duration effective (années)0,70,7
Duration du crédit (années)3,25,8
Durée moyenne (années)6,87,0
Levier financier net au titre du crédit0,8 x1,2 x
% ayant reçu la notation de catégorie investissement97 %94 %

Source : RPIA. Données au 30 juin 2025.


Source : RPIA. Données au 30 juin 2025.

Fonds d'Occasions Sélect RP (« FOS »)

Performance
1 mois3 mois6 moisCUMUL ANNUEL1 an3 ans5 ans10 ansDepuis la création
Fonds d'Occasions Sélect RP0,98 %0,33 %0,14 %0,14 %4,39 %10,69 %
12,73 %
8,29 %
8,00 %
Indice Bloomberg US High Yield (couvert en CAD)1,68 %3,07 %3,74 %3,74 %8,75 %8,85 %5,21 %4,57 %
4,30 %

Source : RPIA, Bloomberg. Données au 30 juin 2025. Depuis la création = avril 2014. Le rendement de la Fonds d'Occasions Sélect RP présenté ci-dessus est une illustration hypothétique fondée sur le rendement composé moyen pondéré d’un compte géré séparément au moyen d’une stratégie similaire, depuis la création de cette stratégie en avril 2014 jusqu’en mai 2014, puis sur le rendement de la catégorie C « Lead » du Fonds d'Occasions Sélect RP Cayman Fund Ltd.

Commentaire sur le rendement

La FOS a affiché un rendement de +0,33 % au cours du trimestre, sous-performant l'indice obligataire Bloomberg US High Yield (couvert en CAD) (l’« indice »).

La Stratégie a généré des rendements totaux positifs au cours du trimestre, après une forte reprise suite à la vague de ventes généralisée enregistrée en avril. Les rendements du crédit ont été principalement tirés par les expositions liées au secteur financier, qui se répartissaient entre les sociétés financières spécialisées, les banques diversifiées, les compagnies d'assurance et certains émetteurs du secteur du crédit à la consommation. Les autres contributeurs étaient bien diversifiés entre les émetteurs des secteurs de l'immobilier, de l'énergie, de l'industrie et de la santé. Les couvertures dynamiques de la stratégie ont généré des rendements mitigés dans l'ensemble, mais ont efficacement limité la volatilité à la baisse.

Principaux contributeurs au rendement des titres de créance (secteur)
Services financier
Immobilier
Infrastructures énérgétiques

Source: RPIA. Données au 30 juin 2025.


Principaux contributeurs au rendement des titres de créance (émetteur)
SPDR S&P 500 ETF TRUST
SBL Holdings Inc
Jefferson Capital Holdings LLC
Commentaire sur le portefeuille

Le risque de crédit a été considérablement réduit au début du trimestre et est resté modéré par la suite, grâce à la reprise des actifs à risque. Sur le plan géographique, le portefeuille a monétisé les risques de crédit performants aux États-Unis et au Canada et s'est réorienté vers des expositions internationales. Sur le plan sectoriel, les expositions plus cycliques ont été réduites, tandis que l'exposition aux valeurs financières et aux couvertures de crédit dynamiques a été nettement augmentée. Le portefeuille s'est considérablement amélioré en termes de qualité du crédit, monétisant les expositions à haut rendement et se réorientant fortement vers des obligations de qualité supérieure. Nous pensons que la position plus prudente du portefeuille nous permettra de tirer parti des opportunités intéressantes qui se présenteront. Dans l'intervalle, nous entendons continuer à offrir aux investisseurs une alternative efficace aux allocations traditionnelles en titres à revenu fixe, en actions et en actifs privés.


T2 2025T1 2025
Duration effective (années)3,03,5
Duration du crédit (années)2,63,6
Durée moyenne (années)4,84,7
Levier financier net au titre du crédit1,0 x1,2 x
% ayant reçu la notation de catégorie investissement56 %25 %

Source : RPIA. Données au 30 juin 2025.


Source : RPIA. Données au 30 juin 2025.

Fonds de revenu fixe plus RP (« RFP »)

Performance
1 mois3 mois6 moisCUMUL ANNUEL1 an3 ans5 ans10 ansDepuis la création
Fonds de revenu fixe plus RP
0,58 %
1,09 %
2,60 %
2,60 %
6,34 %
4,90 %
2,75 %
2,63 %
3,65 %
Indice de référence0,27 %0,49 %2,19 %2,19 %6,34 %4,42 %1,76 %1,94 %2,31 %
Valeur ajoutée0,31 %0,60 %0,41 %0,41 %0,00 %0,48 %0,99 %0,69 %1,34 %

Source : RPIA, FTSE Russell. Données en date du 30 juin 2025. FRFP = Fonds de revenu fixe plus RP. Depuis la création = juillet 2010. Le rendement de la Fonds de revenu fixe plus RP présenté ci-dessus représente un rendement composé moyen pondéré de comptes gérés séparément en ayant recours à une stratégie similaire depuis la création en juillet 2010 jusqu’en avril 2013 et lié au rendement du Fonds de revenu fixe plus RP, série A par la suite.


Commentaire sur le rendement

Le RFP a enregistré un rendement de +1,09 % au cours du trimestre, surperformant l’indice FTSE Canada Univers Obligations de Courte Durée (l’« Indice »).

La stratégie a généré des rendements positifs grâce aux taux d’intérêt et aux écarts de crédit, les deux expositions ayant contribué à la surperformance relative par rapport à l’indice. Les rendements du crédit ont été principalement tirés par les grandes banques systémiques de haute qualité, en particulier les banques européennes. Les positions dans les émetteurs nationaux d’infrastructures énergétiques et les obligations de South Bow (dérivée de TransCanada) ont généré de l’alpha au cours de la période. Les expositions aux titres de santé et de télécoms/médias à bêta élevé ont également affiché de solides performances, soutenues par le resserrement généralisé des écarts de crédit.

Principaux contributeurs au rendement des titres de créance (secteur)
Services financier
Infrastructures énérgétiques
Soins de santé

Source : RPIA. Données au 30 juin 2025.


Principaux contributeurs au rendement des titres de créance (émetteur)
BNP Paribas SA
Charter Communications Inc
Inter Pipeline Ltd
Commentaire sur le portefeuille

Les principales données de portefeuille sont demeurées relativement stables d’un trimestre à l’autre. D’un point de vue géographique, le portefeuille a monétisé ses expositions domiciliées aux États-Unis et s’est réorienté principalement vers des opportunités domestiques. Sur le plan sectoriel, les expositions liées aux gouvernements canadiens ont été accrues, tandis que les expositions cycliques ayant bien performé ont été partiellement réduites. La part des expositions notées AAA a augmenté parallèlement à la hausse des obligations gouvernementales canadiennes. Nous estimons que la Stratégie continue d’offrir aux investisseurs une proposition de valeur de haute qualité, avec une exposition de 27 % aux obligations gouvernementales et un rendement attrayant de 3,9 %, soit plus de 90 points de base supérieur à celui de l’Indice.

T2 2025T1 2025
Duration effective (années)2,72,5
Duration du crédit (années)2,12,1
Durée moyenne (années)3,02,8
% ayant reçu la notation de catégorie investissement100 %100 %

Source : RPIA. Données au 30 juin 2025.


Source : RPIA. Données au 30 juin 2025.