1 mois	3 mois	6 mois	CUMUL ANNUEL	1 an	3 ans	5 ans	Depuis la création
Fonds de revenu stratégique plus RP (catégorie F)	-0,56 %	-0,22 %	3,74 %	5,12 %	5,12 %	2,42 %	3,03 %	3,76 %
Indice des obligations de toutes les sociétés FTSE Canada	-0,14 %	1,03 %	5,75 %	6,97 %	6,97 %	1,47 %	2,31 %	2,98 %

Source : RPIA, FTSE Russell. Données au 31 decembre 2024. FRSP catégorie F = catégorie F du Fonds de revenu stratégique plus RP (RPD110). Depuis la création = avril 2016. Indice des obligations de toutes les sociétés FTSE Canada = Indice obligataire toutes les sociétés FTSE Canada.

Le FRSP a affiché une baisse de 0,22 % au cours du trimestre, soit un rendement inférieur à celui de l’indice des obligations de toutes les sociétés FTSE Canada (l’« indice »), tandis que les rendements liés à l’exposition aux taux d’intérêt et aux écarts de crédit des titres canadiens ont nettement surpassé ceux de l’indice.

Les rendements positifs liés à l’exposition aux écarts de crédit ont été contrebalancés par les rendements négatifs associés à l’exposition aux taux d’intérêt, en particulier les taux américains qui ont augmenté (pression vendeuse) de manière significative à la fin de l’année.  Les rendements du crédit ont été favorisés par des placements dans des titres d’émetteurs du secteur de l’énergie-infrastructure, au premier rang desquels AltaGas, qui a réalisé une compression significative des écarts après avoir exécuté une offre de publique d’achat de ses titres obligataires en novembre. Les émetteurs du secteur des télécommunications ont également produit des rendements élevés, notamment les placements dans Charter, Warner Bros Discovery et Rogers. Les expositions aux organismes gouvernementaux et aux obligations provinciales ont contribué au rendement global au cours du trimestre.

L’exposition au risque global a été activement gérée au cours de la période, tandis que les risques liés aux taux d’intérêt et de crédit ont diminué par rapport aux sommets atteints à la fin de l’année. Sur le plan géographique, le portefeuille a liquidé des placements canadiens rentables au profit de placements dans des titres d’émetteurs américains, en raison de la conjoncture économique moins favorable au Canada et du rendement supérieur récent des écarts de crédit canadiens. Sur le plan sectoriel, le portefeuille a réduit son exposition aux secteurs de la consommation et de l’énergie-infrastructure pour investir dans des titres d’émetteurs du secteur des services financiers de haute qualité. Du point de vue de la qualité, le portefeuille a progressé, terminant la période avec la note A et une exposition minimale (3 %) aux titres à rendement élevé, lesquels se composent principalement de titres hybrides d’émetteurs notés « de qualité supérieure » au niveau des dettes de premier rang. Nous croyons que le Fonds peut continuer à générer activement des rendements positifs à partir d’une exposition aux taux d’intérêt et aux écarts de taux, grâce à un environnement technique favorable au crédit.

	T4 2024	T3 2024
Duration effective (années)	4,6	4,1
Duration du crédit (années)	3,9	4,0
Durée moyenne (années)	10,0	10,0
% ayant reçu la notation de catégorie investissement	97 %	98 %

Source : RPIA. Données au 31 decembre 2024.

Source: RPIA. Données au 31 decembre 2024.

	1 mois	3 mois	6 mois	CUMUL ANNUEL	1 an	3 ans	5 ans	Depuis la création
Fonds alternatif d’obligations mondiales RP (catégorie F)	0,78 %	0,91 %	3,34 %	8,98 %	8,98 %	6,17 %	6,23 %	6,49 %
Indice des obligations de toutes les sociétés FTSE Canada	-0,14 %	1,03 %	5,75 %	6,97 %	6,97 %	1,47 %	2,31 %	2,31 %

Source : RPIA, FTSE Russell. Données au 31 decembre 2024. FAOM catégorie F = catégorie F du Fonds alternatif d’obligations mondiales RP (RPD210). Depuis la création = juillet 2019. Indice des obligations de toutes les sociétés FTSE Canada = Indice obligataire toutes les sociétés FTSE Canada

Le FAOM a enregistré un rendement de 0,91 % au cours du trimestre, légèrement inférieur à celui de l’indice des obligations de toutes les sociétés FTSE Canada (l’« indice »).

Le Fonds a généré des rendements élevés grâce à son exposition aux écarts de crédit, tandis que la gestion active de la duration a limité l’incidence négative de la hausse des rendements sans risque. Les rendements du crédit ont été portés par une compression significative des écarts dans les titres adossés à des actifs de Subway et Frontier, qui sont garantis respectivement par les revenus des franchises et les actifs de fibre optique. Parmi les autres facteurs ayant contribué au rendement, citons les émetteurs basés aux États-Unis et notés BBB, qui ont affiché un fort rendement pendant la forte hausse résultant de l’élection de Donald Trump, et la dette subordonnée des banques européennes. Bien que les couvertures dynamiques du Fonds aient nui au rendement net dans l’ensemble, nous restons déterminés à intégrer une protection contre les baisses, compte tenu de l’écart de crédit élevé au niveau de l’indice et des valorisations des actions.

L’exposition aux taux d’intérêt a été gérée de manière proactive, sa duration oscillant entre 1,0 et 4,3 ans au cours du trimestre, pour finalement s’établir à l’extrémité inférieure de cette fourchette à la fin de l’année. De même, le risque de crédit a été augmenté avant et pendant la forte hausse résultant de l’élection de Donald Trump, avant d’être réduit à la fin de l’année en prévision d’un calendrier de nouvelles émissions chargé en janvier. Sur le plan géographique, des placements rentables d’émetteurs basés en Europe ont été liquidés, et les fonds ont été redéployés vers des occasions plus attrayantes aux États-Unis. Compte tenu de l’augmentation des couvertures, les expositions sectorielles du portefeuille ont augmenté mathématiquement, mais comme mentionné plus haut, le risque de crédit global a été réduit. En termes de qualité de crédit, le portefeuille a saisi certaines occasions dans le segment des titres notés BBB et BB, tout en conservant une importante couverture. Nous croyons que le Fonds est bien placé pour continuer à bien se comporter sur les marchés des écarts et des taux en constante évolution afin de générer de solides rendements ajustés en fonction du risque, grâce à sa vaste trousse d’outils et à son approche sensée.

	T4 2024	T3 2024
Duration effective (années)	1,2	1,1
Duration du crédit (années)	2,3	2,5
Durée moyenne (années)	9,2	8,8
Levier financier net au titre du crédit	0,5x	0,5x
% ayant reçu la notation de catégorie investissement	92 %	110 %

Source : RPIA. Données au 31 decembre 2024.

Source: RPIA. Données au 31 decembre 2024.

	1 mois	3 mois	6 mois	CUMUL ANNUEL	1 an	3 ans	5 ans	10 ans	Depuis la création
Stratégie Occasions liées aux titres de créance RP	0,71 %	1,40 %	3,00 %	8,30 %	8,30 %	6,17 %	4,94 %	5,80 %	7,69 %
Indice des obligations de toutes les sociétés FTSE Canada	-0,14 %	1,03 %	5,75 %	6,97 %	6,97 %	1,47 %	2,31 %	3,04 %	4,02 %

Source : RPIA, FTSE Russell. Données au 31 decembre 2024. Depuis la création = octobre 2009. Le rendement de la stratégie Occasions liées aux titres de créance RP présentée ci-dessus représente les rendements composés de la catégorie A du RP Debt Opportunities Fund LP et de la catégorie A du RP Debt Opportunities Fund Ltd., d’octobre 2009 à juillet 2011 et de la catégorie A du RP Debt Opportunities Fund Ltd., à partir d’août 2011. Indice des obligations de toutes les sociétés FTSE Canada = Indice obligataire toutes les sociétés FTSE Canada

La SOC a enregistré un rendement de +1,40 % au cours du trimestre, surclassant l’indice des obligations de toutes les sociétés FTSE Canada (l’« indice »).

Les rendements exceptionnels générés par la Stratégie grâce à son exposition aux écarts de crédit et la duration intrinsèquement plus faible du portefeuille expliquent le rendement supérieur à celui des titres à revenu fixe plus traditionnels, qui ont souffert de la vente massive des titres liée à la baisse des taux d’intérêt. Les rendements du crédit ont été portés par une compression significative des écarts dans certains titres adossés à des actifs d’émetteurs multiples. Parmi les autres facteurs ayant contribué au rendement, citons les émetteurs basés aux États-Unis et notés BBB, qui ont affiché un fort rendement pendant la forte hausse résultant de l’élection de Donald Trump, et la dette subordonnée des banques européennes. Bien que les couvertures dynamiques du Fonds aient nui au rendement net dans l’ensemble, nous restons déterminés à intégrer une protection contre les baisses, compte tenu de l’écart de crédit élevé au niveau de l’indice et des valorisations des actions.

L’exposition aux taux d’intérêt a été augmentée au début du trimestre, mais a été réduite après la victoire de Donald Trump aux élections, qui a entraîné une hausse des rendements sans risque. Le risque de crédit a également fait l’objet d’une gestion active, le gestionnaire de portefeuille tirant parti de la reprise des écarts de crédit avant de réduire le risque à la fin de l’année. Sur le plan géographique, le portefeuille a réduit son exposition au risque de crédit dans des titres canadiens affichant de bons rendements pour privilégier une exposition à des titres américains plus attrayants. Sur le plan sectoriel, l’exposition au secteur des services financiers a été réduite en prévision d’un calendrier de nouvelles émissions très chargé en janvier au profit d’occasions relativement attrayantes dans le secteur des soins de santé. La Stratégie a légèrement renforcé certains de ses placements dans le segment des titres notés BBB et BB. Néanmoins, le portefeuille reste fortement axé sur les titres de créance de première qualité, en particulier si l’on tient compte des couvertures dynamiques du portefeuille. Nous croyons que la Stratégie conviendra pour continuer d’affronter des marchés en perpétuelle évolution et générer de solides rendements ajustés en fonction du risque, grâce à sa vaste trousse d’outils et à son approche sensée. 

	T4 2024	T3 2024
Duration effective (années)	0,8	0,7
Duration du crédit (années)	2,3	2,4
Durée moyenne (années)	8,1	8,4
Levier financier net au titre du crédit	0,6x	0,5x
% ayant reçu la notation de catégorie investissement	94 %	97 %

Source : RPIA. Données au 31 decembre 2024.

Source: RPIA. Données au 31 decembre 2024.

	1 mois	3 mois	6 mois	CUMUL ANNUEL	1 an	3 ans	5 ans	10 ans	Depuis la création
Stratégie Occasions Sélect RP	0,45 %	1,17 %	4,24 %	11,09 %	11,09 %	8,00 %	8,98 %	8,74 %	8,37 %
Indice Bloomberg US High Yield (couvert en CAD)	-0,58 %	-0,18 %	4,83 %	7,20 %	7,20 %	2,10 %	3,42 %	4,47 %	4,15 %

Source : RPIA, Bloomberg. Données au 31 decembre 2024. Depuis la création = avril 2014. Le rendement de la stratégie Occasions Sélect RP présenté ci-dessus est une illustration hypothétique fondée sur le rendement composé moyen pondéré d’un compte géré séparément au moyen d’une stratégie similaire, depuis la création de cette stratégie en avril 2014 jusqu’en mai 2014, puis sur le rendement de la catégorie C « Lead » du RP Select Opportunities Cayman Fund Ltd.

La SOS a dégagé un rendement de 117 % au cours du trimestre, surpassant l’indice obligataire Bloomberg US High Yield (couvert en CAD) (l’« indice »).

La Stratégie a inscrit un autre trimestre de résultats solides grâce à des rendements exceptionnels issus de son exposition aux écarts de crédit. Les rendements du crédit sont attribuables principalement à des expositions bien diversifiées à des sociétés spécialisées dans le secteur des services financiers, notamment des sociétés de développement des affaires, des banques diversifiées et certains émetteurs du secteur du crédit à la consommation. Les titres qui ont le plus contribué au rendement pendant la période sont les titres adossés à des actifs de divers émetteurs, ce qui met en évidence la capacité de la Stratégie à détecter des occasions dans l’ensemble du spectre du crédit. En outre, les émetteurs du secteur de la consommation, comme les constructeurs de résidences, ont grandement contribué au rendement grâce à la reprise des écarts de taux du secteur, en parallèle de conditions financières plus favorables. Bien que les couvertures dynamiques du Fonds aient nui au rendement net dans l’ensemble, nous restons déterminés à intégrer une protection contre les baisses, compte tenu de l’écart de crédit élevé au niveau de l’indice et des valorisations des actions.

Le risque de crédit a été réduit par rapport au trimestre précédent, et l’équipe de placement se tient à l’affût de points d’entrée plus attrayants. Sur le plan géographique, le portefeuille a liquidé son exposition au risque de crédit lié à des titres émis par des entités canadiennes et européennes affichant des rendements supérieurs et s’est tourné vers des expositions à des titres d’émetteurs américains. Sur le plan sectoriel, bien que le secteur des services financiers demeure la principale exposition du portefeuille, sa pondération a été réduite en fin d’année en prévision d’un calendrier de nouvelles émissions très chargé en janvier. Sur le plan de la qualité du crédit, la surpondération du portefeuille dans les titres de catégorie investissement a été réduite par rapport au trimestre précédent, à mesure que des occasions se présentaient chez certains émetteurs à rendement élevé. Nous croyons que la Stratégie est bien positionnée pour continuer à offrir aux investisseurs de solides rendements ajustés en fonction du risque en tant que solution de remplacement efficace aux répartitions traditionnelles en titres à revenu fixe, actions et actifs privés.

 

	T4 2024	T3 2024
Duration effective (années)	4,6	3,1
Duration du crédit (années)	3,1	3,3
Durée moyenne (années)	5,3	5,4
Levier financier net au titre du crédit	1,2x	1,3x
% ayant reçu la notation de catégorie investissement	32 %	49 %

Source : RPIA. Données au 31 decembre 2024.

Source: RPIA. Données au 31 decembre 2024.