La gestion active réside dans la capacité d’un gestionnaire à créer plus de valeur par rapport à une méthode de placement passive et souvent moins onéreuse. Les investisseurs qui investissent dans des catégories d’actifs moins efficaces et transparentes comme les titres à revenu fixe, peuvent trouver logique de s’associer à un gestionnaire créateur de valeur.
Intrinsèquement, les marchés des obligations de sociétés sont très inefficaces, a fortiori par rapport aux marchés boursiers. Cela est de bon augure pour les gestionnaires actifs comme nous, qui parviennent à créer de la valeur grâce à la souplesse de leur démarche.
Les obligations de sociétés ne se négocient pas en bourse et leurs prix bénéficient d’une faible transparence. La plupart des instruments à revenu fixe ne sont pas inscrits en bourse. Notre équipe de gestion de portefeuille compte des décennies d’expérience en matière de fixation de prix et de négociation d’obligations de sociétés mondiales. Nous disposons également d’un solide réseau d’émetteurs d’obligations, de salles de marchés et d’équipes de consortium de banques dans le monde entier avec qui nous avons établi des relations. Cette expertise et cette portée mondiale signifient que nous occupons une place idéale pour trouver des occasions de négoce actives..
Les sociétés ont généralement un seul titre de participation, mais de nombreuses émissions obligataires différentes, assorties de modalités et de caractéristiques uniques. Une société inscrite en bourse peut avoir une seule catégorie d’actions ordinaires, mais plus d’une vingtaine d’émissions obligataires en circulation à un moment donné. L’abondance relative de titres distincts crée un univers de placement beaucoup plus important et plus susceptible d’être mal évalué. Cela signifie également que l’analyse de la valeur relative de différents choix de placement est possible. Notre vaste expérience nous permet de repérer ce que nous estimons être des obligations de sociétés mal évaluées et, dans bon nombre de nos stratégies, nous avons la possibilité « d’aller là où se trouve la valeur » pour tirer parti de ces occasions pour nos investisseurs.
La plupart des investisseurs en obligations ont beaucoup de contraintes et ne se concentrent pas sur la valeur. La plupart des mandats de titres à revenu fixe sont très restrictifs et visent simplement à surpasser un indice. Une grande portion du marché des titres à revenu fixe, particulièrement au Canada, s’attache à reproduire un indice tout en se privant de la souplesse d’investir uniquement en fonction des risques et des rendements. Notre souplesse constitue un atout majeur que nous déployons pour aider nos investisseurs à atteindre leurs objectifs de placement.
L’émission et le refinancement constants offrent des possibilités de placements actifs. Le marché mondial des obligations de sociétés évolue constamment à mesure que la dette des sociétés vient à échéance ou est refinancée. Chez RPIA, nous entretenons des relations étroites, bâties au fil des ans, avec des émetteurs d’obligations de sociétés et des banques. Grâce à notre forte présence sur le marché des nouvelles émissions, nous pouvons identifier les nouvelles émissions qui, selon nous, ont un prix intéressant permettant d’obtenir de la valeur pour les investisseurs. Lorsque les investisseurs passifs rééquilibrent leurs portefeuilles pour suivre l’évolution d’un indice, on nous présente souvent ce que nous estimons être des occasions de négociation rentables.